里程碑：人民币正式纳入SDR

　　美国东部时间11月30日（北京时间12月1日），国际货币基金组织[微博]（IMF[微博]）宣布，经投票决定，人民币满足了可广泛使用的标准，IMF将人民币纳入特别提款权（SDR）的货币篮子。新的货币篮子将于2016年10月1日正式生效。

　　作为最大的发展中国家，人民币成为第一个被纳入SDR的新兴市场国家货币。是继美元、欧元、英镑、日元之后，IMF篮子货币的第五个成员。IMF表示，人民币将在SDR货币篮子中占据10.92%的比重，而其他四国货币比重分别为：美元41.73%，欧元30.93%。日元和英镑将分别占8.33%及8.09%。

　　分析人士指出，人民币纳入SDR货币篮子，意味着中国融入全球金融市场，对于中国和国际货币体系都是好事。

　　国际货币基金组织总裁拉加德[微博]表示：“执董会关于将人民币纳入特别提款权货币篮子的决定，是中国经济融入全球金融体系的一个重要里程碑。它是对中国当局在过去多年来在改革其货币和金融体系方面取得的成就认可。中国在这一领域的持续推进和深化将推动建立一个更加充满活力的国际货币和金融体系。这又会支持中国和全球经济的发展和稳定。”

　　当然，在这一重要的历史时刻，除了喜悦，市场更关心人民纳入SDR以后汇率将如何走？与百姓又将产生怎样的联系？

　　人民币不会大幅贬值

　　无论如何，人民币汇率都是市场普遍担忧的问题。有分析人士指出，加入SDR后，加之美联储加息的预期升温，人民币将面临贬值压力。

　　对市场出现的人民币贬值预期，12月1日上午，中国人民银行[微博]举行关于人民币纳入SDR的吹风会上，央行[微博]副行长易纲表示，不必因人民币纳入SDR而担心人民币贬值。

　　易纲指出，IMF的评审报告很快会发布，且IMF对人民币的评估并未涉及人民币估值问题。中国经济保持在中高速增长水平，增长态势没有改变。货物贸易还有较大的顺差，外汇储备也很充裕，所以不会贬值。还将保持有管理的汇率制度，加入SDR之后，基本的汇率制度不会改变，市场化改革会继续推进。

　　虽然市场对于美联储12月加息的预期升温，但是多数机构预测短期内人民币将走弱，但不会出现剧烈的贬值压力。同时也有分析人士指出，目前市场已消化人民币入篮的消息，该消息不会对市场造成很大的刺激。

　　“超预期已经很难。”民生证券研究院宏观研究员张瑜对《中国产经新闻》记者表示，SDR落地之后，市场情绪更受美联储加息而左右，12月加息预期持续升温，预计加息靴子落地前人民币承压，叠加SDR后维稳意愿下滑，人民币短期内或呈现波动走弱趋势，但不会出现剧烈贬值。“毕竟SDR需要的是稳定而坚挺的，不是喜怒无常的人民币。”

　　在张瑜看来，人民币持续升值或持续贬值都是不现实的。她认为，2016年或再现一次性校准贬值，之后更可能是一个稳定区间波动状态。

　　对于人民币汇率的长期走势，张瑜指出，长期来看，一方面SDR是人民币的一种信用背书，随着人民币国际化的逐步推进，对于人民币的结算与储备需求将稳步增加，利好人民币，同时中国的绝对增速仍然位于全球前列，人民币不具备持续贬值的基础；另一方面，随着贸易再平衡下的经常账户衰退式顺差的不可持续，资本账户逆差扩大，人口老龄化下的利率下行，以及挂钩美元的弱化，过去人民币单边持续升值的故事也的确有所改变。“综合来看，美元加息及全球地缘政治升级的催化下，人民币明年或再现一次性贬值校准，之后呈现较为稳定的区间波动状态。”

　　“入篮”是共赢

　　央行有关负责人表示，人民币加入SDR有助于增强SDR的代表性和吸引力，完善现行国际货币体系，对中国和世界是双赢的结果。

　　此前接受记者采访的分析人士也纷纷表达了同样的观点。民生证券固收分析师李奇霖此前接受《中国产经新闻》记者采访时坦言，对中国来说，人民币加入SDR意味着一方面是IMF对人民币的自由使用性和储备安全性的认可，也是近年来国际社会对中国政府推进人民币国际化所取得的成绩和对人民币在国际舞台地位的肯定；另一方面，SDR属于当前国际经济规则的一部分，人民币主动加入SDR意味着中国对国际规则的接受和认可，将以重大利益相关方的姿态积极参与国际经济活动。

　　而此前，《中国产经新闻》在《人民币加入SDR是双赢》一文中也阐述了，人民币加入SDR对改善国际货币体系的作用。

　　除此之外，值得特别注意的是，加入SDR后将显著利好国内债券市场。有分析就指出，“入篮”后人民币债券国际投资者占比提升，中国债市将具有更大的市场容量。

　　对债券市场颇有研究的李奇霖此前也对记者坦言，在人民币加入SDR并为满足“自由使用”标准而进行的一系列改革将为债券市场带来市场参与主体和配置资金，促进中国债券市场的开放和成熟。而国外企业的加入会增强整个市场的利率敏感性，而“熊猫债”发行限制的逐步放开将增加债券供应，丰富债券品种，完善定价机制，期限价差在债券定价机制中的作用将得到强化。

　　无疑，加入SDR后，人民币会更多地成为一种避险资产、在各国的外汇储备中占比、人民币计价债券比例等也会上升，人民币在国际金融体系中的重要程度会随之上升。

　　事实上，从人民币国际化的角度来说，人民币纳入SDR篮子后，市场对人民币的认可程度不断提高，这将有利于推动人民币国际化，也是人民币国际化进程中非常重要的一环。

　　当然，从人民币国际化的3个层次，即被认可、有需要和可获得来看。被认可只是人民币国家化的第一步，国际化的道路依然路漫漫。张瑜告诉记者，目前来看，人民币加入SDR刚刚垒实第一层“被认可”，当然各层次都在积极有序地推进中，我们奔跑在正确的道路上，前途一定是光明的，但还未必照得到脚下的路，仍需小心前行。

　　人民币已经纳入SDR，市场也坚信，未来国内金融改革将不断被深化，同时国际货币体系也将得到完善，进而维护全球金融的稳定。

　　百姓将受益

　　对于百姓来说，同样可以从人民币加入SDR中获益。

　　易纲表示，加入SDR后，全球市场对人民币的形象和预期提升了，人民币将是一个更稳定的货币。央行将对人民币的估量更全面，也会使得货币币值更稳健，在全世界的信用更高。减少钱包缩水的压力。

对此，李奇霖也指出，人民币加入SDR后，大宗商品可以采用人民币计价，汇率风险会下降。投资者可以更方便地配置海外资产。同样，国外投资者也可享受到国内股票、基金、国债、P2P等更多渠道的投资理财，为国内个人跨境投资和境外机构投资者投资中国资本提供自由和便捷。

　　可见，人民币纳入SDR后，采用人民币计价的进出口商品增多，会降低汇率的风险以及兑换成本，企业将直接从中受益。同时，百姓在出国留学、旅游、购物甚至是个人海外投资等方面都将受益，其可以直接用人民币结算，免去换汇的流程。

　　不过，易纲也认为，人民币加入SDR后对老百姓(72.72, 0.16, 0.22%)生活的影响，要从短期和长期来看。在短期内，这些影响不能一下就显现出来，但将来会越发体现出人民币纳入SDR的深远意义，给老百姓带来好处。

　　此外，易纲也提醒，除了中国老百姓，实际上人民币纳入SDR，对世界各国老百姓都有好处。“比如东南亚地区周边国家，对‘一带一路’沿线国家，实际上都会给那里的老百姓、群众、人民带来实惠和好处，因为使用人民币更方便，人民币更稳定，因为不管是贸易还是投资，都会给大家带来很多的经济利益。”